□ 马爽
　　4月以来，螺纹钢期货整体呈现震荡上行走势，背后的驱动逻辑是什么？西南期货高级研究员夏学钊认为，4月以来，螺纹钢期货价格震荡上行，其核心推动力在于旺盛的需求。旺盛的需求可以从两个角度来看：其一，房地产行业数据表现强势并超出市场预期。数据显示，1~4月份，房地产投资同比增长11.9%，增速较上月提升0.1个百分点，此增速为2015年以来最高增速；房屋新开工增速为13.1%，环比上升1.2个百分点；房屋施工面积增速为8.8%，环比上升0.6个百分点。房地产行业作为最重要的钢材下游行业，以上三个指标的全面向好，反映钢材需求继续超预期增长。其二，4、5月份为年内需求旺季，受我国气候因素影响，螺纹钢下游需求呈现出季节性特点，而每年的此阶段也是当年螺纹钢消费的峰值期。
　　同时，夏学钊表示，从前4个月房地产数据来看，当前房地产对钢材需求的拉动已经超预期，而螺纹钢的另一个重要需求行业是基础设施建设。在外围经济环境不佳的背景下，基建投资存在超预期的可能性。若地产、基建在下半年仍有超预期表现，则钢价有可能再上一个台阶。
　　夏学钊分析认为，从历史经验来看，需求决定钢价方向，供应决定涨跌力度。今年房地产数据持续超预期，故而螺纹钢期货价格整体呈现强势，但涨幅受限，就是由于受到供应端压制。
　　不过，从2018年四季度开始，环保限产因素对钢材供应的影响就在减弱。2018~2019年采暖季限产，对钢材产量的影响很小。具体到螺纹钢市场而言，数据显示，4月以来，螺纹钢周度产量连续刷新历史高点，这正是限产政策影响减弱的力证。因此预计后期环保限产对供应的影响也不会太大。
　　对于后市螺纹钢期货走势，夏学钊表示，在需求持续超预期的情况下，螺纹钢期货价格短期内有望延续强势。但需要评估需求回落的风险，这同样需要从两个角度来分析：一是房地产数据超预期局面还能延续多久；二是需求旺季即将过去，季节性回落或许难以避免。一旦需求回落，但供应量却维持在高位，那么螺纹钢期货价格走势将面临调整压力。
　　最后，夏学钊提醒投资者，单边机会分为多空两个方向，做多螺纹钢期货相当于判断需求延续惯性，但如果进场点位选择不好，可能收益也不理想；做空螺纹钢期货相当于在寻找需求拐点，这种情况下最好是依托阻力位进场，突破阻力位就止损离场。此外，套利机会也可以考虑，因为距离当下时间越远，需求转弱的概率越大、供应压力会体现的可能性越高，故而做多近月、做空远月的套利头寸也可以考虑。