一、焦价成本支撑尚在 焦价可跌空间不大
　　春节以来焦价经历接连5轮下调，累计下跌250元/吨。因焦企焦副产品价格暴跌，叠加焦价下跌，焦企多数开始亏损。直至焦煤价格普遍下调，焦企盈利稍有好转，据了解河北焦企焦炭利润在30元/吨左右，少数钢厂已有亏损，焦企挺价意向强烈，加之钢厂盈利好转、打压焦价意向减弱，焦价企稳。
　　煤矿二季度长协价格已下调，降幅30~50元/吨不等，地方矿二季度焦煤价格降幅也不会太大，焦炭成本下调空间也有限。目前配煤成本已下调80元/吨左右，后期降幅20元/吨，焦炭价格有成本支撑。国内疫情基本得到控制，高速免费即将结束，各种消息较多，原暂定免费至6月初。6月份高速开始收费可能性较大，焦炭运费成本增加，焦企总成本也将增加。
　　焦企出货好转，库存缓慢下降中，焦炭供需基本达到平衡。若后期钢厂开工得以维持，焦炭也将迎来转机。
　　二、终端需求恢复对原料需求增加
　　钢材对原料焦炭需求较好：当前钢材库存持续下降中，加之利润修复，钢厂生产积极性较高，对原料需求较好。
　　钢材持续去库价格回升：从3月下旬以来，钢材开始进入去库存状态，钢材总库存处于缓慢下降中。钢材成交情况，2019年主要建材成交量721万吨对比，二季度为成交量1252万吨；2020年一季度成交量为525万吨，按目前成交状况来看，二季度成交量将会回升。
　　钢材库存制约价格上升高度：截至4月9日，据统计，主要钢材库存为2084.74万吨，2019年同期库存在1298.66万吨左右，今年主要钢材库存远高于往年同期水平。疫情暴发延迟复工时期已经过去，当前工地陆续复工，需求也在恢复，受国外疫情影响，出口受限、国内供应增加，叠加当前经济整体经济弱势，钢材终端需求涨幅有限。因此钢材价格大概率会震荡上行，但是涨幅有限。
　　三、港口蓄水池功能下降
　　本周港口库存332.3万吨，焦炭库存主要集中在青岛港、日照港，据了解当前两港焦炭库存为303万吨，库容利用率为86.57%，堆存上升空间不大。加之目前焦炭市场消极，前期贸易商抄底存货仍在，4月底到港现汇价多在1700元/吨，当前到港现汇价1650元/吨左右。焦企再次拿货意愿不大，出口较少、多转为进口，焦企可销下游减少。
　　四、二季度焦价或有反弹，但幅度有限
　　当前受环保限产消息影响，钢厂采购积极性或受影响，月底前尚无反弹支撑。5月份环保限产落实情况明了，钢厂开工恢复，焦炭需求也将好转，加之钢材利润尚可，焦炭价格将迎来小幅反弹。但回升价格高度大概率低于去年同期水平，预计二季度焦价反弹幅度在100元/吨左右。（王文）