□ 于前 熊亚威

　　近年来，快递行业的收购入股热潮正在持续。从去年韵达入股德邦物流成为其第二大股东，到今年顺丰正式完成对东南亚快递巨头嘉里物流的控股，各企业不断走向融合。而近日，极兔以约68亿元的价格收购百世国内快递业务，更是将业内整合推向高潮，吸引了更多关注的目光。

　　10月29日，百世集团宣布作价68亿元人民币，将旗下的百世快递转让给近年来快递业最大的“黑马”极兔，未来百世将脱离快递的苦海，专注于快运、供应链、国际物流等业务。
　　创始人周韶宁写了一封内部公开信，并称“这是一个艰难的决定”。而极兔总裁樊苏洲的发言则显得更高兴一些：“本次收购优势互补，可以优化双方在中国市场的末端网络布局。”
　　周韶宁并非“桐庐系”草根出身，而是毕业于复旦和普林斯顿，曾与李开复、王怀南并称为Google中国的三驾马车，但在创业14年后卖掉旗下最核心资产，个中滋味恐怕只有自己能体会。
　　消息并没有引起圈内的惊讶，因为百世快递近几年一直经营艰难，“卖身”的声音三个月前就在坊间流传，被猜测的买家包括顺丰、极兔甚至字节跳动，最后“花落”极兔也在情理之中。
　　虽然“套现”68亿，但百世的日子并不好过。百世集团的负债率目前高达95.2%，总负债175亿人民币，出售核心资产更像是“断臂求生”。因此并购消息一出，百世美股反而重挫23.7%。
　　百世的离场，意味着本轮“史上最惨烈快递价格战”迎来了第一个离场的玩家，这似乎是恶战将要结束的一个积极信号。对于二级市场投资人来说，格局的微妙变化往往意味着行业的拐点。
　　业内相关专家观点是：百世的离场标志着行业格局的改善，恶战虽然没有完全结束，但已经进入到“结束的开始”阶段。另外极兔实力持续增强，短期内将继续对“通达系”甚至顺丰产生冲击。
百世离场对行业有何影响？
　　本轮“史上最惨烈快递战争”的前因后果，简单总结一下：历经多年内卷的快递市场在2019年达到了“稳态”，6大寡头（四通一达+顺丰，不包括京东）分享了超过80%的市场份额，顺丰和中通分别成为时效件和电商件领域的最大龙头。
　　当时市场认为头部公司网络效应日益明显，新玩家入场成本越来越高，中小玩家纷纷出局，行业竞争烈度会有所下降，6家公司会缓慢地向3家寡头的终局演进，就是所谓的“6进3”。
　　为什么最终会是3家寡头？其实这也是一种参照海外成熟市场的猜测，并没有严格的依据，快递也有可能像啤酒行业一样形成5家寡头的格局。因此到底是“6进3”还是“6进5”，都是一种简单的参照，用来形容行业走向终局的过程，不必深究。
　　但到了2020年，形势突变，背靠巨头的三家公司极兔（OV拼多多）、众邮（京东）、丰网（顺丰）下场入局。
　　极兔于2020年3月起网，众邮2020年4月在广东起网，同月顺丰成立“丰网”试水加盟制电商，并于2020年10月起网。行业格局从之前可能的“6进3”，变成了现在的“9进3”，格局再度恶化。
　　快递之所以这么“卷”，核心在于产品没法差异化，竞争力主要靠价格。不断压低成本，不断扩大规模也就成了唯一的活路。快递业内有一句俗话，叫做：宁愿累死自己，也要饿死同行。
　　在惨烈的竞争下，6家巨头中的百世率先挺不住了。事实上，百世集团2015年以来就没有赚过钱，去年在惨烈的价格战下亏损高达20亿，今年上半年也亏损了10.7亿，离场只是时间问题。
　　百世离场卖身极兔，会直接让行业格局从“9进3”变成“8进3”——少了一张吃饭的嘴，饭桌上的人自然会松一口气。
极兔为何收购百世？
　　一个众所不周知的事实是：极兔现在常被称为“快递界拼多多”，但刚进入中国市场时，它的外号叫做”印尼版的顺丰”。
　　极兔在东南亚的口碑的确跟国内截然不同。东南亚市场让极兔获得了源源不断的输血支持。
　　除了海外母公司，极兔也获得了国内顶级资本的支持。今年4月，极兔完成了18亿美元的融资，背景深厚的博裕资本领投5.8亿美元，红杉资本和高瓴跟投，据称投后估值78亿美元。
　　有人曾经发出这样的疑问：为什么高瓴、红杉、博裕会投资快递这个超级拥挤的赛道？上述投资者中的某一家对远川透露了其简化版的投资逻辑：
　　加盟制快递公司长期以来其实是投资不足的，终端网点的老板能省则省。但极兔不一样，加盟商多半是跟着“步步高系”赚过大钱的经销商，投资能力很强，忠诚度也很高，依靠经销商的资金流和拼多多的商流，极兔很容易挤进第一梯队。
　　外有印尼输血，内有财团支持，极兔看起来无人能挡。但在4月融资不久，监管层就对快递愈演愈烈的价格战进行了干预，这对用“价格屠杀”的方式做到接近3000万单/天的极兔来说是个坏消息。
　　在业务被捆住手脚的情况下，并购显然是一种更有效的做法。在最近“反垄断”的大背景下，这笔并购的时间点选择也很巧妙。具体体现在以下三个方面：百世跟极兔的互补性较强；价格战不让打，并购成了提份额的唯一手段；并购百世等于切入了淘系。
　　这次，极兔直接收购了本身已在菜鸟体系内的百世，相当于“曲线”进入了阿里体系——在反垄断和严打“二选一”背景下，阿里几乎没有任何理由（也不敢）再把极兔排除在菜鸟之外。
　　阿里的淘系电商是百世最大的订单来源，而且持股百世高达37%，投票权则达到46.2%，略高于创始人周韶宁。这笔收购案阿里之所以能够放行，应该跟目前反垄断的大背景有关。
　　因此，极兔并购百世的战略撬动意义很大。但是对”通达系“成员来说，一只实力不断增强的兔子，只会给他们带来更多的困扰和冲击。