□崔蕾韩雨芙
　　对于2025年的大宗商品市场，高波动和品种间的分化成为市场人士的普遍预期。“2025年大宗商品市场将在波动加大下延续分化。”新湖期货副总经理、董秘、研究所所长李强解释称，国内房地产行业仍处于下行周期，对部分商品而言偏空。但同时，自从2024年9月底国内密集发布托底以及稳增长政策以来，推动乐观预期对悲观现实的阶段性修复。综合以上因素，预期与现实的博弈将加大市场的波动。
　　与此同时，随着特朗普上任，地缘政治、贸易摩擦可能加剧，对部分大宗商品带来冲击。但是更为重要的是，特朗普政策的不确定性，也会给全球经济前景蒙上阴影，进而抑制大宗商品的需求，其影响是复杂多变的。“欧洲和日本央行方面，货币政策走向不一致，欧洲的降息幅度、日本的加息进程，都带有太多的不确定性，而全球其他国家面对经济发达国家经济政策做出的反应，也充满了不确定性。”畅力资产董事长宝晓辉认为，这种局面很容易推升期货市场的波动。
　　在这样的情况下，宏锡基金合伙人陈迪强认为，各类大宗商品都有一定表现机会。例如，人工智能相关的新材料如小金属需求将大幅提升，尤其是新能源、新材料及人工智能等领域将开启部分商品需求新周期，为相关期货品种带来投资机会。此外，在地缘政治冲突和主要经济体货币政策调整的背景下，贵金属作为避险资产的需求可能保持一定增长，在相对高位的价格背景下，贵金属的价格波动会进一步加剧，受益于应对气候变化下的能源转型，铜、铝等有色金属的价格可能得到新能源快速发展的有效支撑。另外，由于气候变化的不确定性，全球大宗农产品市场未来可能面临供需矛盾，这为相关农产品期货品种提供了投资机会。
　　在长城证券产业金融研究院宏观分析师仝壵炜看来，黄金仍是不错的投资标的。原因在于黄金本身具有商品、货币和金融属性，全球物价和大宗商品价格上涨、各国央行储备黄金、地缘政治冲突加剧等因素将推升黄金价格。考虑到2025年全球流动性宽松、通胀可能再次上升、地缘政治冲突加剧，这些因素将继续驱动黄金上涨。
　　考虑到随着特朗普重返白宫，全球供应链割裂的态势将会延续，比如关税的提高，南华期货首席经济学家朱斌认为，其将间接提高全球大宗商品的总体估值。当下市场尚未对这部分潜在的风险做定价，更多的是在交易2025年全球需求增长边际放缓，供应端维持既定的过剩节奏定价。在这样的情况下，有几个预期差可以期待。“一类是国内偏竣工端的大宗商品工业品，我们对2025年政策端稳地产，财政端、货币端延续甚至进一步加码的预期依然保持乐观，如果锚定了需求端特别是竣工端、消费端的稳增长变量，那么当前价值低估的、供应端又存在一定瓶颈的大宗商品值得抱有乐观期待，比如玻璃、苯乙烯、烧碱这些品种。”朱斌说，另一类是有色金属，短期依然会被市场交易美联储降息不及预期、海外衰退、供应增加等因素，导致价格难有起色。农产品方面，虽然当前价格估值普遍偏低，但2025年依然难以看到供给侧人为的负反馈出清，周期拐点依然只能依赖天气的因子变量。