□张超
　　11月，废钢市场表现出现回暖。利润成为本月驱动市场表现的关键因素之一。从历史价格表现和目前利润恢复水平来看，四季度接下来的时间，废钢铁价格有望延续偏强态势。“银十”成色不佳，根据卓创资讯统计的全国6~8mm重废均价来看，10月份均价为2588元/吨，环比下跌3.05%，同比跌幅则为4.05%。价格重心总体呈现回落。10月份需求释放不及预期，原本传统旺季的效应并未如期体现。而进入11月份之后，价格反而开始回暖，“淡季不淡”的戏码再次上演。
　　价格方面来看，11月份整体偏强运行。截止到11月10日，全国6~8厚重废钢均价为2600元/吨，较10月底上涨了27元/吨，涨幅1.05%。月均价（截至11月10日）为2585元/吨，环比仍跌0.09%，同比则上涨0.34%。截至11月13日，全国主流市场价格仍在稳中上调，钢厂采购价格普遍回涨。目前现货市场回涨的幅度并不是特别显著，价格基本恢复到三季度的平均水平。
长、短流程利润均恢复电炉回暖速度更快
　　市场价格的变化与基本面直接或间接相关。这句话的解释是，某一产品供应、需求的相对关系将会影响市场价格的调整，而很多时候，供应和需求的变化对于价格的影响并没有那么直接。而是通过对于供应和需求的预期来间接影响价格。11月份废钢市场价格的表现，则更多的体现了这种关系。
　　进入四季度以来，钢厂的检修以及减产的情况明显增加。一方面，粗钢平控的任务目标对于四季度有较大的压力，9月份我国粗钢产量为8211万吨，同比下降5.6%。但是从累计数据来看，前三季度，我国粗钢产量为79507万吨，同比仍增涨1.7%。如果要完成粗钢压减任务，那只能是四季度增加压减的幅度。如果是按平控目标来看，9~12月份日均的粗钢产量应不超过246万吨，而根据中钢协的最新估计数据，10月下旬的粗钢日产量约262万吨，还存在相当的差距。因此从预期角度来看，四季度供应需要收缩的幅度应更多，从成材角度来看，利多成材价格。根据卓创资讯目前的调研统计，检修及减产主要集中在华北，华中地区，且北方地区的高炉、产线检修情况仍在增加。
　　第二方面，长流程钢企的利润虽有恢复，但受制于其他原料价格维持高位，长流程钢企的利润绝对水平仍处于低位。逐利角度来看，不支持钢厂大幅提产。目前根据卓创资讯数据中心的统计，截至11月10日，长流程钢厂的平均利润为-109.88元/吨，较10月底提升了 104.62元 /吨 ， 幅 度48.77%，恢复幅度可谓明显。但考虑到目前平均利润水平仍在盈亏线以下，钢厂虽有提耗意愿，但批量采购的行为仍然较少，多以按需、按订单采购为主。所以这个角度来看，也不支持钢厂开工率的提升。
　　而短流程钢厂方面，其利润修复的速度和幅度则明显优于长流程企业。主要是由于工艺路线不同，导致短流程钢企的主要原料成本来自于废钢，而废钢铁和成品材的价格波动直接决定了其利润表现。截至11月10日，全国短流程钢企平电利润平均值为140.5元/吨，较10月底扩大了123.75元/吨，增幅739%。在此期间，废钢价虽有上调，但由于成材去库较为明显，下游对于成材供应有收紧预期，导致成材销量好转，价格上涨的速度更快。因而也就造成了短流程钢企的利润快速上涨。电炉企业有更强的开工以及采购原料的意愿。
　　总的来说，钢企用废利润恢复，一定程度上利好废钢需求，但考虑到目前炼钢结构性问题，长流程钢企的大幅提耗仍然会对废钢价格起到天花板作用，市场囤货的意愿不甚强烈。
11月盘面及成材或是关注热点
　　利润是决定废钢价格的重要因素。而对于利润的影响，在11月份，则更多的通过盘面和其对成材的影响来完成。因此，11月接下来的时间仍要关注以下两个方面。
　　一是，盘面对于现货价格的影响。成材的价格决定钢厂利润的相对涨落，而成材的价格又有盘面变动息息相关。期货的作用之一就是价格发现功能。而盘面的涨落体现的是预期。所以从这个角度来讲，市场的预期在近期有所好转。主要的逻辑仍然是平控对于供给量的影响，以及未来可能的冬储对于供应产生的压力。黑色系，原料端偏强表现始终起到了托底作用。螺纹主力合约近日也创下了近半年以来的新高。在预期未发生明显转向的情况下，盘面对于价格在短期仍会起到正向作用。
　　二是，成材的去库情况。从近期主要成品材的库存表现来看，五大钢材品种供库消三降，需求延续季节性下滑态势。在需求不佳的情况下，库存的回落与供应下降关系较大。产量和库存回落，总体代表着供应端的收缩。天气转冷，工地开工减少，从需求端虽然不支撑成品材价格的上涨。但供应收缩对于盘面预期的影响作用仍较大。再叠加目前库存确实呈现去化，成品材的价格或维持偏强运行。
　　综合来看，利润回暖及供应收紧驱动下，11月废钢价格震荡偏强为主，价格重心窄幅上移。