□ 缴翼飞
　　低迷已久的黑色系大宗商品市场，终于在近期出现一定变化。
　　在多重宏观利好预期的刺激下，黑色系大宗商品普遍在11月份出现了供给反弹的现象，焦煤、铁矿石以及部分钢材价格也出现相应上涨，但是目前产业链终端消费仍然偏弱。供给与价格的短暂反弹能否持续，仍有待观察。
　　受访专家表示，万亿特别国债的落地以及国家层面出台了系列措施推进新一轮的保交楼工作，对大宗商品市场需求有所支撑。但是受需求淡季以及价格持续波动影响，终端需求企业短期内大多持观望态度，以消耗库存为主，备货需求不高。不过，在市场内生动力稳定释放以及稳经济政策进一步发力的情况下，国内经济回稳向好运行仍具备基础，大宗市场有望在12月中后期得到一定提振。
铁矿价格高涨推升炼钢成本
　　此前由于钢材品种持续性亏损的压力，国内钢铁生产企业的生产节奏呈现全面放缓的态势。国家统计局数据显示，10月份全国粗钢日均产量255.1万吨，环比下降6.8%，环比降幅扩大了5.0个百分点，已经连续4个月下降，并持续两个月低于去年同期水平。生铁和钢材日产也呈现环比下降态势。
　　兰格钢铁研究中心主任王国清表示，11月份，受宏观政策强预期带动、钢厂减产效果渐显、赶工需求集中释放、原料成本韧性支撑等多重因素的共同影响，国内钢铁市场呈现震荡上涨行情。
　　据兰格钢铁网监测数据显示，截至11月底，兰格钢铁全国钢材综合价格为4250元/吨，较10月末上涨168元/吨，环比涨幅为4.1%，年同比上涨2.1%。
　　王国清表示，11月份以来，由于受到政策性利好强预期的不断推动，万亿特别国债及专项债额度提前下放的加持，部分区域赶工需求的集中释放和成本支撑明显增强等因素的共同影响，国内钢材市场呈现了明显的震荡上涨行情，但由于前期亏损压力和产量平控政策的影响，钢厂的产能释放意愿有所减弱。
　　中国物流信息中心分析师陈林表示，11月需求回暖以及钢价上涨带动钢厂生产逆势回升的情况，在12月内难以继续维持。随着冬季来临，市场需求将随着天气进一步变冷而下降，钢价也因需求下降而下滑，供给端支撑力度不足。随着采暖季到来，钢厂生产将进一步被制约，当前高库存的压力也对生产造成一定影响。“当前铁矿石价格较高，企业成本压力增大，在钢价预期回落的情况下，企业生产意愿难以保障。在多个因素的影响共同作用下，生产端或将再度下降。”陈林强调。
　　铁矿石作为钢铁工业的“粮食”，其价格的剧烈波动会给钢铁企业的平稳经营带来一定挑战。从10月开始，铁矿石价格自820元/吨一路飙升，于11月14日突破990元/吨关口，价格达到近两年来的高点。
　　目前，铁矿石价格有所回落。截至12月5日收盘，铁矿石主力期货（i2401）合约报价降至966.00元/吨。有业内人士表示，随着新一轮监管举措来临，部分投机资本也会陆续离场，铁矿石期货价格有望重回合理估值区间。
　　在铁矿石价格高位震荡期间，多数企业采购还是采取了观望态度。11月份，铁矿石销售指数跌至年内最低，当月销售量较10月减少0.9%，铁矿石供应指数也较上月减少1.3%，连续三个月供应增加后当月转为收缩。
　　中国物流信息中心数据显示，11月份45港铁矿石到港量环比有所下降。预计11月份中国45港铁矿石到港量为9731万吨，月环比减少643万吨，同比去年同期增加209万吨；日均到港324万吨，月环比减少10万吨。
　　陈林表示，由于此前10月大部分钢厂严重亏损，在此影响下计划于11月开展检修行动，所以在月初阶段呈现出高炉集中检修，此外由于临近年底，部分钢厂也出于高炉设备的维护进而选择检修。虽然钢厂利润表现出回暖迹象，但考虑到当下原材料价格表现依旧坚挺，同时成材端下游消费需求可能会进一步下滑，钢厂生产端压力仍有继续加大的可能性。
寒潮来袭加大煤炭保供力度
　　随着今年秋冬第二场寒潮的到来，多地供电和供暖需求显著增加，能源保供进入迎峰度冬关键期。中国物流采购联合会数据显示，11月份，煤炭供应指数较10月增加2.6%，增速较10月放缓4.5个百分点，煤炭供应量连续十个月增加。中国煤炭运销协会数据也显示，11月份重点监测煤炭企业煤炭日均产量环比上月增长0.3%，同比增长5.0%，在确保安全前提下产地煤矿生产继续维持较高水平。
　　煤炭进口量的大幅增加也在一定程度上形成了供给支撑。国家统计局数据显示，今年前10月，我国进口煤炭3.8亿吨，同比增长66.8%。
　　中国煤炭运销协会12月4日发文指出，随着后期产煤省区和煤炭企业将扎实做好今冬明春煤炭保供工作，在确保安全的前提下有序释放优质产能，预计我国煤炭生产将保持增长。在通关便利、内需拉动等因素影响下，后期我国煤炭进口量有望延续大幅增长态势。
　　与此同时，随着全国多地寒潮大降温，气温下降使得用电需求出现增量，终端耗煤逐渐进入旺季水平。
　　中国煤炭运销协会数据显示，11月上中旬全国火电厂日均耗煤量环比增长，预计11月份全国煤炭消费量环比将会增长。中国电力企业联合会的最新一期《中国电煤采购价格指数（CECI）周报》显示，截至11月30日，纳入统计的发电企业煤炭库存可用天数24.4天。
　　陈林指出，低温天气提振居民端用电负荷，终端电厂日耗呈现回升态势，库存可用天数小幅下降，部分终端用户的采购积极性有所上升，但在长协煤常态化供应及进口煤辅助补充下，目前电厂库存仍保持在偏高水平，补库压力并不大，终端观望情绪依然，大多暂缓采购计划，市场活跃度偏低。随着冷空气进一步来袭，电厂煤耗预计会进一步增加。
　　需求端的观望态度也反映在了煤炭价格上。根据国家统计局公布的11月上中下旬各煤种具体价格，焦煤价格在11月呈现较强涨势，且涨幅进一步扩大；无烟煤价格持续下跌，且跌幅扩大；动力煤价格则是在11月下旬开始转跌。
　　对于目前的煤价形势，中国电力企业联合会近期呼吁，要继续加快推进电煤中长期合同衔接和签订工作进度。在签订过程中严格执行中长期合同签订要求，对于捆绑销售、不合理物流费用、变相涨价和加价等不合规现象及时汇总。
　　值得注意的是，2024年度全国煤炭交易会已于12月5日在河北省唐山市召开，新一年度煤炭中长期合同签订和产运需衔接仍将是重头戏。
　　中国煤炭运销协会秘书长赵建国表示，目前煤炭供需已经从紧张变为平衡，形势得到有效扭转。受此影响，2024年煤炭中长期合同签订履约的要求有一些调整和变化。例如，2023年要求电力企业中长协签约全覆盖甚至105%覆盖，2024年这一比例恢复至80%~100%，对耗煤增量的限制相对放松，签约弹性较2023年增加。“目前各大企业正在积极推进煤炭产需衔接以及下一步的运力配置，煤炭中长期合同签订将保证能源保供基本盘的稳定，为经济的平稳运行提供有力支撑。”赵建国说。