□吴郑思
　　回顾5月份钢材市场，钢材产量及库存继续下降，同时淡季效应下需求难以放量，钢材市场处于供需两弱格局，叠加原料成本继续下移，使得钢材价格整体小幅下降。
　　展望6月份，一方面，淡季效应下需求持续性不强，或难以明显放量；另一方面，随着原料价格明显下降，钢厂亏损情况或有所改善，生产利润有望小幅恢复，同时高供应压力明显缓解，市场悲观情绪有所好转，预计6月份钢材价格或修复性小幅反弹。
　　从钢厂生产情况来看，5月份钢材价格继续回落，高炉钢厂因煤焦及铁矿价格回落，盈利水平有所改善，整体产量下降并不明显；而电炉钢厂亏损扩大，整体减产力度较大。截至5月31日，国内独立电炉钢厂开工率为57.60%，周环比下降0.15个百分点，月环比下降3.01个百分点；高炉方面，国内高炉钢厂开工率为67.73%，周环比上升0.26个百分点，月环比下降1.2个百分点。
　　钢材生产方面，截至5月31日，调研的国内钢材周度总产量为808.7万吨，月环比下降20.17万吨，环比降幅2.43%。
　　5月份以来，随着钢价明显回落，叠加需求有所下滑，钢厂减产检修情况有所增多，但减产力度较小。
　　2023年5月份，下游行业PMI综合指数49.19%，较4月环比降0.25个百分点，较去年同比升0.18个百分点。
　　5月份，钢市淡季效应叠加欧美国家经济下行影响下，国内需求有所转弱、出口小幅下滑，市场情绪转弱，基建及工业行业PMI小幅下滑，行业整体景气指数继续下降。
　　分行业看，建筑行业方面，5月份，建筑用钢行业PMI环比微幅下降。其中，基建行业，4月份以来，基建投资有所回落，一方面政策发力有所放缓；另一方面，地方政府在基建投资上面临着财政预算不足的压力。在投资放缓下部分地区基建工程施工强度有所下降，使得行业整体景气指数小幅下降。房地产行业，受保交楼政策带动，地产竣工表现良好，行业景气度环比小幅回升，但受新开工继续下滑的拖累，行业景气度同比继续小幅回落，房地产景气指数仍处于荣枯线下方。
　　工业行业方面，5月份工业行业景气指数环比小幅下降，同比小幅上升。汽车行业，虽然新能源汽车产销和汽车出口继续延续良好态势，但由于3月以来的非理性促销潮造成消费者持币观望，加之商用车行业复苏速度不及预期，当前国内汽车市场需求动力仍然偏弱，有效需求尚未完全释放，汽车行业景气指数有所下滑。
　　家电行业，整体景气指数小幅下滑，但情况有所分化。一方面在房地产竣工明显增长及销售有所回暖的情况下，带动国内家电需求阶段性明显放量；另一方面，由于海外经济下行导致家电出口出现下滑。
　　机械行业，5月份，基建及房地产等行业需求不足，国内挖掘机销量同比继续下滑，叠加出口预期下滑等因素影响，行业生产积极性下降，中间贸易补库积极性较低，行业新订单指数继续小幅下滑。
　　6月份来看，一方面，随着煤炭、钢材等原料价格的明显下跌，下游行业原料成本明显下移，或刺激部分下游企业阶段性补库需求的释放；另一方面，6月高温多雨天气较多，需求淡季效应明显，下游行业仍面临需求不足的情况。预计6月份下游行业PMI综合指数或低位运行，行业景气度难以明显改善。
　　从钢材表观消费来看，截至5月31日，笔者跟踪调研的建筑钢材表观消费量369.25万吨，月环比下降20.28万吨，环比降幅5.2%，年同比下降47.67万吨，同比降幅11.43%；热轧板卷表观消费量357.59万吨，月环比上升8.32万吨，环比增幅2.37%，年同比下降29.94万吨，同比降幅7.7%。
　　从钢材库存来看，5月国内钢材库存继续去化，钢厂减产及市场主动去库存下，导致钢材库存加速去化，库存总量处于历年相对低位。截至5月31日，笔者跟踪调研的建筑钢材库存总量（钢厂库存+社会库存）为875.8万吨，月环比下降179.75万吨，环比降幅17%；热轧板卷库存总量（钢厂库存+社会库存）为297.13万吨，月环比下降4.06万吨，环比降幅1.3%。
　　钢材成本方面，5月份以来由于煤焦、铁矿等原料价格继续回落，钢材成本明显下移，高炉钢厂生产利润环比小幅改善。
　　展望6月份钢材市场，钢材市场或阶段性反弹，反弹的逻辑主要来自于预期的修复。情绪方面，当前整个黑色产业链均处于历史相对低库存状态，市场对政策预期比较强烈，同时唐山限产消息发酵，供应端面临收缩，市场极度悲观的情绪有所修复。从估值来看，目前钢材、煤焦及铁矿石价格均进入了中性相对偏低的位置，风险释放相对充分，叠加利润小幅改善下部分钢厂复产，原料价格阶段性见底，成本支撑作用有所增强。